par Roberta Imbimbo
Après de nombreuses années d’expérience au sein du Studio BussolettiNuzzo Avvocati à Rome, l’avocat Matteo Mularoni, de retour à Saint-Marin, a donné vie, dès le début des années 2000, à une réalité locale très innovante, spécialisée dans le conseil juridique en matière corporative, commerciale, bancaire et financière, dans le cadre des systèmes juridiques italien et saint-marinais, en assistant principalement des banques et des entreprises. Grâce à une vision stratégique et à un savoir-faire hautement spécialisé dans les questions à cheval sur les deux systèmes juridiques, le cabinet a connu au fil des ans une croissance constante et progressive (aujourd’hui, la structure compte environ 30 unités, dont des professionnels italiens et saint-marinais). Récemment, le Cabinet s’est distingué pour avoir soutenu et suivi la première opération de titrisation systémique réalisée dans la République de Saint-Marin depuis la date d’approbation de la loi n° 157 du 30 août 2021, concernant un portefeuille d’actifs bancaires non performants (NPL) d’une valeur comptable brute totale de plus de 600 millions d’euros. Une opération systémique de grande valeur (pour les investisseurs et les personnes impliquées), qui a eu un écho international significatif et qui a en fait marqué un important pas en avant dans la gestion des prêts douteux (NPL). « Il s’agit d’une opération multi-originateurs et, sans l’ombre d’un doute, unique en son genre, visant à réduire le poids des prêts non performants de toutes les banques de Saint-Marin et d’autres entités financières qui, au fil du temps, ont hérité de créances d’origine bancaire », précise l’avocat Matteo Mularoni. « Les titres émis ont été divisés en trois catégories : senior, mezzanine et junior, avec des caractéristiques de risque et de rendement différentes. Les titres senior, d’une valeur nominale d’environ 70 millions d’euros, bénéficiaient de la garantie de remboursement fournie par la République de Saint-Marin et étaient notés par (entre autres) DBRS Morningstar. Ceci a permis aux Senior ABS d’être placés sur le marché international des capitaux, souscrits presque entièrement par des investisseurs institutionnels étrangers. En outre, l’État est intervenu dans la transaction en réglementant le rôle du maître-serviteur (IGRC S.p.A.), qui y a participé avec une part minoritaire. Cette opération a vu la participation de grands acteurs internationaux, ce qui prouve que le marché saint-marinais est capable d’attirer des partenaires de premier plan. La procédure de sélection de l’arrangeur, basée sur des preuves publiques, a conduit à la nomination de JP Morgan SE, l’une des banques d’investissement les plus importantes au monde, tandis que Banca Guber S.p.A., une banque italienne connue pour sa spécialisation dans les opérations de financement, a été retenue, une banque italienne connue pour être spécialisée dans le recouvrement de créances titrisées, et Banca Finint S.p.A. ont agi en tant que conseiller, fournissant une assistance respectivement au Special Servicer (S3 – Special Servicer Sammarinese S.r.l.) et au Master Servicer (Istituto per la Gestione e il Recupero dei Crediti S.p.A. – IGRC). Cette première titrisation du système a eu un effet positif sur le marché ; selon Fitch Ratings, il y a eu une réduction du taux brut de NPL du secteur bancaire de 56,2% à la fin de 2022 à 23,2% du total des prêts à la fin de 2023, tandis que les NPL, nettes de provisions, ont diminué de 27,8% à 17,0%. En ce qui concerne l’évolution des recouvrements, un total de 35 655 267,00 euros (valeur brute) a été collecté à la fin de 2024, un montant supérieur aux prévisions du plan d’affaires de plus de 7 000 000 euros. Par conséquent, dès la fin de la première année de la transaction, le montant de la garantie de premier rang a été presque divisé par deux, s’élevant à ce jour à environ 35 069 793 euros, réduisant ainsi de moitié le risque-pays en l’espace d’un an seulement. Néanmoins, cette transaction a non seulement contribué à améliorer les ratios des institutions de crédit, mais a également permis à Saint-Marin d’entrer sur le marché financier mondial.
